top of page
Investiční dluhopisy společnosti INTEL Corporation
“If you understand compound interest, you basically understand the universe.” — Robert Breault

​​​​

Proč právě dluhopis Intel?

​

Intel je zpět ve hře – a tentokrát ve velkém stylu. S miliardovými dotacemi, podporou americké vlády a vlastním 18A procesorem stojí Intel před proměnou ve strategického výrobce čipů pro celý Západ.

​

Probíhající spekulace o joint venture s TSMC, zapojení firem jako NVIDIA, AMD či Broadcom, a nové vedení v čele s Lip-Bu Tanem, ikonou Silicon Valley, se silnými vazbami na zakladatele TSMC. Jeho nástup byl trhem vnímán silně pozitivně – akcie v aftermarketu +11 %. Jeho zkušenosti a síť kontaktů mohou urychlit transformaci Intelu v globální foundry lídra.

 

Preferovaným postupem je nákup kreditně podhodnonocených dluhopisů společnosti, které se dají označit za vysoce bezpečnou investici s ohledem na kreditní rating od agentury Moody´s, který je stejný jako má společnost ČEZ a.s. 

​

  • Garantovaný výnos 5,76 % p.a.

  • Potenciál kapitálového růstu +44,2 %

  • Dluhopis obchodovaný za pouhých 55 % nominálu

​

​

Co mění pravidla hry?

​

  • Technologický průlom: Intel 18A — První reálná alternativa k výrobním procesům TSMC, připravená k nasazení pro Apple, Google, Qualcomm, Amazon aj.

  • Strategické partnerství s Amazonem: Zakázková výroba čipů pro cloud, potvrzená víceletá spolupráce

  • Vládní dotace 3 miliardy USD na obrannou výrobu = stabilní dlouhodobý příjem

  • Zájem investorů: Apollo GM zvažuje kapitálový vstup až 5 miliard USD

  • Odmítnutí nabídky na prodej ekvity: Intel nechce prodávat „levně“, což značí důvěru ve vlastní růst

  • Zastavení projektů v EU a Asii: Úspora 37 mld. USD na CAPEX bez vlivu na americkou výrobu

​

​

Jak profitovat na situaci?

​

  • Nejlepším způsobem je podle našeho názoru nákup dluhopisů níže

  • Dluhopisy mají stejný kreditní rating jako například společnost McDonald's a garantují výnos 6,5 % p.a. - to je samo o sobě vynikající

  • Je zde tak možné, s ohledem na seniorní a nepodmíněný závazek společnosti s ratingem BBB+, alokovat vyšší v množství kapitálu a pohyb o 20 % může znamenat podstatně vyšší profit, než kdyby se nakoupili akcie, kde je vždy signifikantně vyšší riziko (například emise nových akcií pro navýšení kapitálu)

  • Dluhopisy jsou navíc dnes na 55 % jejich nominální hodnoty, z pohledu reorganizace jsou tak bezpečnější, než dluhopisy obchodující se například za 90 % nominálu

  • Při správném spojení s jinou společností, například TSMC, nebo ekvitní investicí, například od Apollo global management, lze očekávat rychlý růst dluhopisů o přibližně 20 - 30 % ve velmi krátkém čase a k tomu kupón o velikosti 5,72 % p.a​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​​

​

​

​

​

​

 

 

Parametry dluhopisu

 

​Intel, 3.2% 12aug2061 USD 

 

US458140BX76

 

Nominál: 1 000 USD
Tržní cena: 555 USD
Očekávaná cena do 6 - 12 měsíců (kreditní zlepšení bez poklesu sazeb na 30y dluhopisech): 661 USD (+ 19,2 %)

v případě poklesu sazeb a kreditního zlepšení + 30 %

Dlouhodobá očekávaná cena: 800 USD (+ 44,2 %) 

Kupón: 3,2 % z nominálu (32 USD | 5,76 % z dnešní ceny)

Splatnost: 12. 8. 2061
Likvidita: velmi vysoká, standardní vypořádání 2 dny od zadání pokynu k prodeji
Rating:  BBB+ stable
Hierarchie: seniorní, nezajištěný

​

​

​

​

​

attachment-5.png
cdnlogo.com_intel.png

Dva důvody růstu

​

  • Snížení kreditní prémie - věříme, že cesta Intelu je správná a s ohledem na silný růst trhu s mikročipy bude potřeba tyto čipy někde vyrábět a Intel chce správně být takovýmto strategickým výrobcem

​

  • Pokles dlouhodobých úrokových sazeb v USA - jak jsme již několikrát psali, očekáváme dlouhodobé úrokové sazby v USA 2,5 - 3 %, takové přecenění by mělo vést k růstu o 20 - 35 % samo o sobě.

​

 

Závěr

​​

 

Intel se nachází v klíčové fázi a směřuje k tomu, aby se stal strategickým pilířem globální výroby polovodičů. Spekulace o zapojení dalších technologických lídrů do společného podniku s TSMC, jmenování CEO se silnými vazbami na Tchaj-wan, technologický pokrok ve výrobě čipů a odmítnutí externího kapitálu společně naznačují jediné: Intel věří ve svou vlastní sílu, drží si klíčová aktiva a staví základy pro budoucí dominanci v sektoru.

 

Investoři, kteří tuto příležitost rozpoznají včas, mohou těžit z jejího dlouhodobého potenciálu – a to jak prostřednictvím akcií, tak i skrze podhodnocené, kvalitně úročené dluhopisy.

​

Dluhopisy garantovaně nesou výnos 5,76 % na kupónech a v horizontu 6 - 12 měsíců mohou zhodnotil kapitál o dalších 19 %. 

 

Je potřeba si uvědomit, že firmy jako nVidia, AMD, Qualcomm, Apple a další žádné čipy nevyrábí. Jsou to architekti čipů a jejich výrobu zadávají třetím stranám. Dnes je zde dominantní Taiwan Semiconductor, následován Samsungem a Intelem. 

Nicméně z hlediska strategického významu čipů je nebezpečné koncentrovat výrobu jen na Taiwanu, a tak si myslíme, že strategie Intelu je správná a v budoucnu přinese své ovoce a zároveň stabilitu.

Jelikož firma nebude odkázána na to, zda má zrovna tu nejlepší architekturu. Navíc spousta technologických firem si začíná navrhovat vlastní čipy. Apple toto dělá již dlouho a přidávají se další.

Věříme, že Intelu se podaří nasadit 2nm výrobní technologii (správně přeskakuje 3nm process, který již v TSM běží) a tím se katapultuje na špici výrobní technologie a získá zakázky od klíčových třetích stran, které rády půjdou diverzifikovat od TSM, které dnes drží v tomto high-end segmentu 90 %. Což se promítá do ceny a zároveň TSM má prakticky veškerou výrobu na Taiwanu.

Očekáváme, že dluhopisy budou během 3 let schopné posílit na 850 USD. To společně s kupónem 5,43 % p.a. vytváří potenciální průměrné zhodnocení 20,43 % p.a. a z toho 3/4 výnosu projdou daňovým testem.

​

 

 

 

 

 

Dokumenty

​​

Shrnutí a rizikové faktory naleznete  ZDE

Celý prospekt naleznete ZDE

“Time is your friend; impulse is your enemy.” — John C. Bogle

bottom of page